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华泰证券(601688)发布研究报告称，1-2月消费市场总体回暖，其中，可选消费复苏明显，限额以上企业化妆品、金银珠宝、服装鞋帽品类零售总额同比增长。伴随线下零售客流逐步恢复，可选消费的经营活力有望进一步释放。其中，该行建议优先布局竞争格局更清晰的黄金珠宝板块，持续拓店叠加同店修复，龙头品牌业绩有望快速修复、市占率有望进一步提升。

华泰证券主要观点如下：

1-2月消费市场总体回暖，可选消费中优选竞争格局更清晰的珠宝板块

据国家统计局，1-2月我国社零总额达7.7万亿元，同比增长3.5%，表现略好于Wind一致预期的2.9%。其中，可选消费复苏明显，限额以上企业化妆品、金银珠宝、服装鞋帽品类零售总额同比增长3.8%、5.9%、5.4%，增速环比改善23.1pct、24.3pct、17.9pct。伴随线下零售客流逐步恢复，可选消费的经营活力有望进一步释放。其中，该行建议优先布局竞争格局更清晰的珠宝板块，持续拓店叠加同店修复，龙头品牌业绩有望快速修复、市占率有望进一步提升。

线下零售业态呈回暖态势，年货节拉动线上消费

线下零售方面，1-2月限额以上便利店、专业店、百货零售额同比分别增长10.0%、3.6%、5.5%，相较于2022年全年3.7%、3.5%、-9.3%的增速均有提升，整体呈现恢复态势。线上零售方面，1-2月实物商品网络零售额同比增长5.3%，增速快于社零整体，一定程度系年货节促销拉动，但相较于22年同期同比增长12.3%仍有明显的放缓。3月开始，京东正式上线百亿补贴，线上价格竞争加剧同时，经营活力有望得到释放。

住宅竣工面积回暖，地产链消费有望进入修复阶段

1-2月限额以上企业家具类零售额同比增长5.2%，增速环比提升11.0pct;家电、建筑及装潢材料类零售额同比增速仍未转正，分别-1.9%、-0.9%，但增速改善明显，环比提升11.2pct、8.0pct。1-2月，我国住宅新开工面积9891万平方米，同比下降8.72%，住宅销售面积1.34亿平方米，同比下降0.56%，住宅竣工面积9782万平方米，同比增长9.73%。竣工面积的回暖有望助推地产链消费进入修复阶段。

珠宝需求“悦己先行、婚庆后至”，板块格局清晰、优选领先龙头

受益于客流恢复以及金价上涨，黄金珠宝销售景气度较高，尤其以素金产品受消费者热捧。1-2月为婚庆淡季，本轮黄金珠宝的需求更多来自悦己而非婚嫁。伴随婚庆需求的释放，该行认为黄金珠宝板块的景气度有望进一步提升。整体看，我国珠宝板块竞争格局清晰，建议优选“展店速度快、同店修复弹性高”的领先龙头品牌。