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受中美关系不确定性升温、压制市场情绪影响，海外中资股市场上周进一步走低。导致自去年11月以来的快速反弹趋势有所放缓。我们近期提示市场短期或存在一定盘整压力，一方面是考虑到估值回到长期中枢后存在一定回吐压力，另一方面围绕美联储后续政策路径的不确定性以及海外地缘局势再度升温，以及港元汇率接近弱方保证等因素也都或多或少增加了市场所面临的压力。

不过，我们认为近期市场调整并不代表去年11月以来的上涨行情将会就此终结，相反如果近期的盘整调整幅度较大反而提供了较好的再投资契机。主要考虑：1)港股市场目前处于反弹行情的第二阶段，估值仍有一定修复空间； 2)虽然整体估值接近历史均值后意味着市场可能逐步走向分化，当前估值也并不算高，因此也不意味着趋势彻底逆转；3)企业盈利仍处于修复通道，同时未来也仍有可能出现更多的利好政策支持；4)从配置和资金面角度，只要整体盈利修复方向和风险偏好未出现明显逆转，上涨行情可能仍有空间。最新公布的国内经济数据凸显经济复苏改善信号，进一步政策支持仍然存在空间。但是，外部环境不确定性短期可能仍然成为波动源。

我们认为市场短期或维持盘整，以消化已经计入的预期，并等待新的催化剂的到来。我们认为市场上涨行情尚未结束，基准情形下更多类似2019年，即盈利温和增长(6%-10%)推动下，市场在快速修复后逐步转向结构性机会。

整体来看，我们认为市场继续在波折中上行，国内经济增长政策变化以及美联储政策路径值得关注。配置策略上，我们建议投资者更加关注优质成长(低PEG)，如政策优化下的消费和地产、预期反转修复的互联网和医疗保健、高景气的科技制造等三个方向。我们建议超配部分信息科技(软件与半导体)、媒体娱乐、可选消费与服务、以及部分医疗保健和房地产；对原材料、工业、交运、公用事业等维持偏谨慎看法。